дефолты 2025

В 2025 году на российском облигационном рынке зафиксировано 23 дефолта — это 3,2% от общего числа эмитентов. По данным АКРА, количество случаев неплатежей более чем удвоилось по сравнению с 2024 годом, а в 2026 году тенденция может сохраниться.

Рост дефолтов связан с длительным периодом жесткой денежно-кредитной политики: высокие процентные ставки, замедление экономики и сокращение ликвидности усилили давление на заемщиков. Без учета сегмента цифровых финансовых активов уровень дефолтности составил 2,8%.

С начала 2021 года по март 2026-го на рынке зафиксировано более 50 дефолтов. При этом 54% из них пришлись на период после 2024 года, когда влияние высоких ставок стало наиболее ощутимым для бизнеса.

Ключевой зоной риска остаются компании малого размера. Многие дефолты произошли у эмитентов с низкими финансовыми показателями: у части компаний показатель FFO не превышал 100 млн руб. При этом даже умеренная долговая нагрузка (1,5–3,0x) перестала быть безопасной в условиях высоких ставок.

В этом выпуске Марк Савиченко разбирает дефолты в высокодоходных облигациях и показывает, какие сигналы чаще всего появляются ДО техдефолта/дефолта: ухудшение отчётности и рейтингов, мнение аудитора с оговорками, налоговые риски, аномалии в капитале и НМА, рост долга без роста выручки, а также всплеск судебных исков.

Отдельно обсуждаем кейсы 2025 года и сравнение со статистикой 2023–2024:
🔸почему часть дефолтов рынок ждал, а некоторые стали неожиданностью
🔸как новости из публичных источников и телеграм-каналов могли помочь инвесторам выйти заранее
🔸почему «быстрые» дефолты после размещения особенно опасны
🔸и что делать инвестору при преддефолтных событиях и реструктуризациях.

📺 Rutube
📱  ВКонтакте
🌐 YouTube

Приятного просмотра!🎥

Не является инвестиционной рекомендацией. Ссылка на ограничение ответственности

Следите за нашими новостями в удобном формате: Telegram, Youtube, RuTube, Smart-lab, ВКонтакте, Сайт

Прошлый год стал самым тяжелым для российского долгового рынка как минимум с 2022 года. По данным Cbonds, в 2025 году 48 компаний допустили дефолты и принудительные реструктуризации, что почти в два раза больше, чем годом ранее. Ключевая особенность ситуации не столько масштаб потерь, сколько широта охвата. В список проблемных заемщиков вошли 36 новых эмитентов, ранее считавшихся устойчивыми, а основной удар пришелся на малый и средний бизнес.

Ключевой причиной стала цена рефинансирования займов. Компании, привлекавшие долг в 2020–2021 годах под 13–15% годовых, в 2024–2025 годах столкнулись с необходимостью перекредитовываться под 26–35% годовых. Даже снижение рыночных доходностей к концу года не решило проблему, так как в сегменте высокодоходных облигаций ставки оставались запредельными, а инвесторы стали значительно жестче отбирать заемщиков. Дополнительное давление оказали рост просрочек по дебиторской задолженности и падение объемов оборотного капитала, что быстро приводило к кассовым разрывам.

Год подходит к концу, и пора провести перепись компаний-неудачников, которые не смогли расплатиться по долгам и оставили своих кредиторов в весьма скверном расположении духа. Печальные итоги 2024 года на Смартлабе я подводил ровно год назад вот здесь.

⛔Как я многократно прогнозировал в 2024-м, высокая ставка «догнала» и очень сильно прижала бизнес к концу 2025. Итак, в уходящем 2025 году как минимум 13 российских эмитентов облигаций не смогли исполнить взятые на себя обязательства и ушли в дефолт. Ещё несколько могут вот-вот отправиться туда же.

Чтобы не пропустить другие интересные и полезные посты, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

💀Полноценные дефолты

💩ООО «КВС». ООО «Концессии водоснабжения — Саратов» в декабре 2024 допустило техдефолт по амортизации, а в январе 2025 ушло в полноценный реальный дефолт. Это был 14-летний выпуск на 2 млрд ₽, размещенный в 2019 году.

16.00 — тук, тук, тук

Час до закрытия НРД, а погашения от уральской стали все нет. Моё терпение начинает заканчиваться. )))

16.21 — режу лося

Уж полночь близится, а Германа все нет А.С Пушкин

Играть в орлянку я не люблю, поэтому вышел из позиции по уральской стали, как говорят акционеры — ПРИРЕЗАЛ ЛОСЯ))). Занимала она примерно 1% от портфеля. Зафиксировал убыток в размере. 0, 4% от портфеля. Это, конечно, поразительно, насколько компания начихала на облигационеров. Ни коммуникации, ни упоминания, полный пофигизм. Ставят ёлки, устраивают конкурсы на лучшую игрушку, конкур по стрельбе, зашибись компания живёт.

🔴 АО «Монополия» допустило технический дефолт по выплате 5-го купона облигаций серии 001P-06.

Общая сумма к выплате: 10 170 000 ₽

Официальная причина неисполнения обязательств: «Обязательства перед владельцами Биржевых облигаций не исполнены по причине недостаточности оборотных средств (10 170 000 рублей 00 копеек) на дату выплаты.»

Кроме того, эмитент сообщил в ЦРКИ о невозможности исполнять обязательства в прежнем режиме и приостановке купонных выплат, а также о планах реструктуризации по всем выпускам облигаций.

❌ АО «Монополия» допустила полноценный дефолт по выплате номинальной стоимости (погашению) Биржевых облигаций серии 001P-02.

Общая сумма к выплате: 260 000 000 ₽

Официальная причина неисполнения обязательств: «Обязательства перед владельцами Биржевых облигаций не исполнены по причине недостаточности оборотных средств (260 000 000 рублей 00 копеек) на дату выплаты.»

Матрица дефолтов – инструмент, позволяющий сопоставить рейтинговую категорию и историческую частоту дефолтов компаний, находящихся в этой категории. Матрица дефолтов работает на ретроспективе, на накопленной за предыдущие годы статистике. Чем дольше работает агентство, чем больше кредитных рейтингов оно присваивает, тем точнее его матрица дефолтов отражает экономическую реальность.

Частоты дефолтов в матрице отличаются во временном разрезе: на горизонте одного года или трех лет вероятности, выраженные в процентах, будут отличаться друг от друга. Вообще матрица дефолтов – сущность нестатичная.

Время идет, данные накапливаются, частоты дефолтов изменяются. Матрицы дефолтов за 1-е и 2-е полугодие одного и того же года, например, могут значительно отличаться.

Источник: Эксперт РА

Ну что, предновогоднее ралли в облигациях разгоняется, только в обратную сторону!🚀 Вслед за «Монополией», которая дефолтнула в самом маленьком выпуске, но при этом продолжает платить купоны (и молчит при этом), сегодня нас «порадовали» внезапные (хотя и не для всех) новости по Уральской Стали.

🔥У сталеваров из Новотроицка в обращении 7 выпусков, ближайший из которых — выпуск 1Р1 — должен быть погашен уже на следующей неделе, 25 декабря. И судя по котировкам, далеко не все верят, что это на самом деле произойдет.

Чтобы не пропустить самое важное и интересное, подписывайтесь на мой фирменный телеграм-канал с авторской аналитикой и инвест-юмором.

📉Семиступенчатый трындец

АКРА сегодня понизила (вернее сказать, обвалила!) кредитный рейтинг Уральской Стали сразу на 7 (СЕМЬ, мать его😳) ступеней. С вполне респектабельных А до абсолютно «мусорных» BB-. Такое на моей памяти за много лет происходит впервые.

«Понижение рейтинга отражает резкое ухудшение кредитных метрик по результатам 2025 года.